华泰配资关注稳市信号

（来源：郁见投资）

3月19日，权益市场平量下跌。万得全A下跌2.12%，全天成交额2.13万亿元，较前一日（3月18日）小幅放量662亿元。港股方面，恒生指数下跌2.02%，恒生科技下跌2.19%。南向资金净流入261.90亿港元。其中，中国海洋石油和阿里巴巴分别净流入11.55亿港元和6.82亿港元，而小米集团和中芯国际则分别净流出8.72亿港元和2.18亿港元。

4953只个股下跌，凸显控制仓位的重要性。3月地缘局势升级以来，已有4个交易日下跌只数超过4000只，另有4个交易日下跌只数超过3500只。这种“普跌”现象反复出现，背后是本次海外冲击与此前的性质不同，一是事件走向并不完全取决于特朗普及其言论，二是指数点位更高。而面对大面积下跌的格局，仓位管理是相对有效的风控手段。在地缘局势实质性缓和以前，大幅加仓的博弈难度或许较大。

创业板指表现强于万得全A，风险偏好并未到极端低位。3月9日以来，创业板指仅2个交易日跑输万得全A，其他时段均保持“涨多跌少”的强势表现。进一步来看，近期光模块和储能电池行业龙头表现并不弱，资金承接意愿明显。作为本轮牛市的高景气主线，一旦AI算力和储能电池走弱，若无新叙事提供强支撑，行情压力将明显增大。从这一角度来看，资金若抱有“牛市延续”的共识，则会押注高景气主线就此走弱的情况不会发生，行业龙头即是最具代表性的配置方向。

关注稳市预期的支撑力度。央行释放的稳市信号在盘后受到关注，指出“坚定维护股票、债券、外汇等金融市场平稳运行”。稳市预期是本轮牛市能够持续走强的核心支撑，在不冲击稳市逻辑的情况下，海外变化大多是幅度不同的扰动。若后续行情放量上涨，可适当推升仓位，但需注意博弈难度偏高。指数越临近前期高点，越需保持谨慎，直至大幅上涨突破震荡上沿，方可确认震荡格局解除。

港股方面，互联网或面临本轮反弹以来最大的压力测试。今日港股行情大跌，与美联储降息预期大幅回撤相关，日韩股市同样遭受冲击。盘后阿里巴巴发布季报，截至2025年12月31日的三个月营收2848.43亿元，同比增长2%，归属于普通股股东的净利润163.83亿元，同比减少66%。业绩发布后，阿里巴巴美股盘前大跌，跌幅一度达到7%。若后续港股互联网行情下跌，或是在消化利空因素的影响，短期需保持谨慎；而若跌幅有限或走势稳健，则表明市场已将利空反映在 2 月的调整之中，是相对强势的信号。

债市主要定价两个逻辑，一是风偏变化，二是通胀预期。早盘各大股指普遍低开，债市延续过往两日的乐观情绪，各期限收益率普遍下行，其中5年与7年期品种表现更优。午后债市交易逻辑有变，尽管权益市场延续下跌趋势，但受到全球能源供给收缩预期影响（伊朗南帕尔斯气田受到以色列袭击，引发后续原油市场的断供担忧），油价再度加速上涨，下午5点30分左右，布油价格一度上冲至111美元/桶，通胀升温预期再起，中长端收益率快速拐头向上。此外，午间央行在相关会议上称“继续实施好适度宽松的货币政策”，但并未提及降息，也在一定程度上使得债市交易趋于谨慎。

全天观察，资金平稳的背景下，中短端表现相对占优，5年及以内利率债收益率普遍呈下行趋势；长端收益率小幅上行，10年、30年国债收益率分别上行0.7bp、1.3bp至1.84%、2.30%。信用方面，今日固收+基金延续净赎回趋势，但市场担忧的“砸券”风险似乎暂未发生，二永品种表现尚可，3-5年二级资本债收益率普遍下行1-2bp；此外，3年内城投债收益率普遍下行，仅5年期品种表现稍弱。

同业存单是近期短端相对亮眼的品种，在此前非银活期存款自律趋严的政策预期下，各期限存单收益率均经历了明显下行，其中1年期国股行存单发行利率由月初的1.58-1.60%下行至当前的1.52-1.53%，接下来存单是否还有超额机会，同样是当下热门话题。理论上，存单作为银行融资方式之一，其定价或与央行7天逆回购利率（银行另一种融资方式）存在比价关系，考虑到政策利率到市场利率仍有一层传导关系，1.40%或是当前存单利率的理论下限。不过在实践中，R007或是政策利率的市场化映射，且拉长时间来看，2024年以来，除跨季等特殊时点外，大部分时间内1年期存单利率均在R007（MA10）上方，这一结果或指向，若近期7天资金利率未能再下台阶，当前1.50%的R007中枢或是1年期存单利率的下限参考。

最后，落脚至债市策略，短期权益市场的动荡或为债市提供一定的多头情绪，不过当下涨价逻辑依旧是不容轻易忽视的债市主线。在油价层面，截止3月19日，迪拜、阿曼价格已然攀升至156美元/桶附近水平，若其价格持续维持在150+美元/桶高位，涨价压力或将进一步传导至布油定价。因而，倘若希望抓住短期的波段机会，或可借助5-7年等高弹性中风险品种参与；若产品对波动更为敏感，可继续维持多看少动的操作。

利率债跟踪

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分析师：刘郁

分析师执业编号：S1120524030003

分析师：谢瑞鸿

分析师执业编号：S1120525020005

联系人：黄思源

报告：《资产配置日报：等待转机》

报告发布日期：2026年3月19日

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